【識港網訊】國泰(00293)公布全年業績好過市場預期，刺激股價下午開市後急升兼創一年新高，最終升超過5%收市。

去年「復常」通關後，旅客訪港及出遊數目大增，刺激國泰的機位需求。公司去年全年收入達到945億元，較2022年急升超過85%，並錄得純利98億元，由虧轉盈，純利率高達10%，並自疫情後首次派息每股0.43元，都反映自香港重新開放後，客源增加，國泰的營運效率得以大幅提升，從而成功扭虧為盈。

畢竟，航空業屬資本密集型行業，購買飛機後的折舊開支，以及包括燃油及員工薪金等營運機隊的開支，都會花費大量資金，而且難以削減成本，若乘客需求突然大幅下跌，容易出現鉅額虧損。但另一方面，一旦需求回復，而機位供應仍然未完全復原時，機票價格就會大幅搶高，從而提升了航空公司的營運表現。

事實上，自去年初香港重新通關後，大量本地市民爭相外遊，刺激機票價格急升。國泰上半年的業績也顯示，收入435億元，純利42.68億元，都較2022年上半年大幅增長，「每可用座位千米客運收益」及乘客收益率分別為67.5仙及77.4仙。然而，隨著「一窩蜂」外遊的熱潮開始退卻，加上有更多同業競爭對手也加開班機，都會慢慢壓縮國泰的利潤空間。

雖然對比2023年上下半年的業務表現，單計下半年的收入及純利，都較上半年錄得增長，但值得留意的是，航空業有季節性因素導致下半年收入比上半年更高，包括暑假、國慶節長假及聖誔假期外遊高峰，以及9月為北半球開學時間，留學生及交流生都會返回學校就讀，刺激機位需求。但從國泰下半年收入為510億元，純利約55億元的表現來看，僅較上半年增加約兩至三成，幅度並不大。

更重要的是，全年計「每可用座位千米客運收益」及乘客收益率分別為65.4仙及75.3仙，都較上半年為低，可見隨著外遊熱情減退，中港經濟面對挑戰，國泰及競爭對手持續增加機位供應，都令乘客收益率逐步下調。

隨著機位供應持續增加，乘客收益率難免進一步下跌；引入更多飛機及機組人員，以及持續提升員工待遇及福利，都會加重成本壓力，或令利潤率回到中單位數字的正常水平。國泰去年績優，是合盡天時地利人和之果，但此等盛世，或可一不可再。