【識港網訊】資深金融及投資銀行家 溫天納

　中央政府近日密集釋放針對「內捲」現象的政策訊號，反映出內地在高質量發展目標下，加快調整部分產業的發展邏輯。中央財經委員會第六次會議明確指出，要深化統一大市場建設、提升產業效率，並針對部分行業「無序競爭」進行整治，標誌着「反內捲」正式成為政策主線。

　「內捲」的現象，在經濟學上多見於行業為爭奪有限市場，不斷進行壓價競爭與補貼，導致利潤下滑、企業無力再投資研發，結果質量停滯，競爭力下降。表面是「價格戰」，本質卻是市場退出機制不足、地方保護主義與政策扭曲共同作用的結果。

　目前整治的重點，落在新興行業與平台型企業，尤其是電商、外賣、送貨等領域。部分企業長期依賴低價與補貼搶市，導致上游被迫壓價、下游利潤稀薄，惡性循環之下，整體創新動能反而萎縮。

　推動「拼價格」轉向「拼技術、拼服務」

　值得留意的是，這次政策取向與2016年供給側改革不同。當年主要針對煤炭、鋼鐵等重工業產能過剩，今次則關注結構性過剩與競爭混亂的新興產業，重點放在優化市場退出機制與規則建設。此舉意在由競爭無序轉向秩序引導，讓市場機制發揮真正作用，推動企業由「拼價格」轉向「拼技術、拼服務」。

　這也反映出中央對內需擴張質量的重視。若低質競爭持續，將削弱消費者信心，拖累內循環效率。透過規範市場秩序，有助重建消費預期，釋放高質量內需潛力。

　同時，國家發改委亦宣布推出逾3000億元的第三批「兩重」建設項目，為下半年穩增長加碼。「兩重」即重大工程與科技專案，涵蓋高端製造、數碼基建與新能源等重點領域。與前述政策合力，將形成財政、產業與金融政策協同驅動的局面。

　中央更進一步將海洋經濟納入發展戰略，提出支持深海作業、海工裝備及智能機械等技術密集型領域。此舉既體現多元化增長方向，也為中資企業的技術升級提供政策空間，值得中長線投資者關注。

　對港股市場而言，這代表估值邏輯的轉變正在發生：市場將逐步由概念主導走向基本面驅動，只有那些擁有技術護城河與規模優勢的企業，才能在制度規範下突圍而出，實現盈利能力與市場份額的同步提升。

　總結而言，這輪「反內捲」政策並非單純打壓，而是結合退出與升級雙軌推進的產業治理改革。既疏通市場資源流動，又扶持高質量企業脫穎而出。隨着產業秩序重整與高端供給能力強化，內地經濟有望走出低價競爭泥沼，邁向技術與品牌驅動的新一輪增長周期。而投資者若能緊貼此一轉變，亦將在大灣區深度融合之中，找到具備長線價值的布局機會。