【識港網訊】長江商學院23日發布第三季度《投資者情緒調查報告》顯示，約 63.3%的受訪者認為港股會上漲，較上期提高 2 個百分點，其中散戶和金融行業從業者分別為 62.1%和 65.3%。對港股未來一年的預期回報率也提升至2.2%，較上期提高0.5個百分點。調查結果亦顯示，願意投資股票的凈增加人數佔比約 18.9%，較上期提高6.2 個百分點。這次中美貿易摩擦期間，中國採取的應對策略所展現出的前瞻性、系統性和精準性，顯著增強了投資者對中國經濟與科技自主發展能力的信心，受訪者對經濟增長和上市公司凈利潤增速的預期好於上期。

「根據調查結果，港股未來一年的預期回報率為 2.2%，回顧我們自 2018 年啟動調查至今的數據可以發現，此前多年港股預期回報均處於負值區間，如今轉為正值，這一變化反映出市場情緒較過往有了明顯提升。」長江商學院會計與金融學教授、投資研究中心主任劉勁指出，受訪者對港股的預期正持續攀升。從市場表現來看，恒生指數 2024 年全年上漲 17.8%，2025 年 1 至 8 月進一步上漲 25%，「從這個意義來看，香港也進入了牛市狀態。」

63.1%受訪者認為A股會上漲

A股方面，投資者情緒變化方向與A股市場走勢基本吻合，但變化的幅度比資本市場小。調查結果顯示，今年9月，認為A股會上漲的意見佔比約63.1%，比2025年4月提高了1.6個百分點，比2024年7月提高了15.6個百分點。本期，對A股的預期回報率約1.6%，比2025年4月提高了1個百分點，比2024年7月提高了5.6個百分點。

股民信心持續改善

對於A股的上漲，調查結果認為主要來自估值的修復，而估值修復受三大因素推動。首先，人民銀行保持流動性合理充裕，為股市走強創造有利環境。今年中國實施更加積極的財政政策，財政擴張雖然不能直接對股市產生影響，但通過加大對基礎設施建設等公共投資，可以帶動經濟增長，提高對企業基本面的預期。

其次，在國家政策支持、技術創新驅動等因素的驅動下，近年來，中國科技創新企業不斷取得突破性進展，湧現出一批具有全球影響力的企業，尤其是2025年，宇樹機器人、大疆無人機、新能源汽車、DeepSeek等中國高科技企業，不僅在國內市場佔有重要地位，也受到了國際市場的廣泛關注。受此影響，相關板塊表現強勁，帶動市場整體情緒上行。截至2025年8月，A股半導體、計算機及通信設備、自動化設備、電子及電子原件、工業金屬等板塊，股價同比漲幅都在60%以上。

提振估值的第三個因素來自這次中美貿易摩擦期間，中國採取的應對策略所展現出的前瞻性、系統性和精準性，顯著增強了市場對中國經濟與科技自主發展能力的信心。從首次發生貿易摩擦至今，中國通過產業轉移、加強與南方國家貿易合作等方式，持續降低對美國貿易的單邊依賴。

調查結果顯示，受訪者對經濟的預期好於上期調查結果。本期約38%的受訪者認為未來GDP增速能超過5%，比上期提高4.8個百分點。受訪者對A股上市公司凈利潤增速的預期與GDP類似。本期約47.8%的受訪者認為A股未來上市公司凈利潤增速能超過10%，比上期提高6.6個百分點；受訪者對A股上市公司的預期凈利潤增速約10.7%，比上期提高1.3個百分點。

對房地產預期仍處於悲觀情緒

自2021年以來，全國70個大中城市新建商品住宅價格持續下行。2024年9月，跌幅一度擴大至同比下降6.1%，此後，房價降幅逐步收窄，目前同比跌幅已收窄至3.4%。持續下跌的行情顯然影響到了受訪者的預期，本期受訪者認為房價會上漲的意見佔比約46.3%，比上期下降了6.2個百分點。對房地產價格的預期回報率約0.5%，比上期下降了0.9個百分點。

長期牛市需要基本面支撐

劉勁指出，一年以來A股的上漲說明至少一部分投資者的信心有所回暖，但長期的牛市需要基本面的強勁支撐。經濟結構從投資向消費的轉化，科技創新、產業升級、民營企業的高度活躍是基本面建設的幾個重要方面。這些都不是簡單的任務，需要從上到下形成統一的共識和一攬子可以付諸實踐的舉措。

據了解，這是長江商學院第18次發布投資者情緒調查報告，報告由長江商學院會計與金融學教授、投資研究中心主任劉勁以及研究員陳宏亞推出，是對中國資本市場投資人情緒和預期的調查。數據源於2025年8月投資者情緒問卷調查以及A股上市公司2025年第二季度財報以及其他最新的國內外資本市場及宏觀數據。