進入下半年，內地經濟明顯轉弱，港股恒生指數也跌到年內低點，原因有二。第一是上半年大家對疫情過去、經濟恢復充滿憧憬，滿以為隨着疫苗接種，下半年世界各國可以重新恢復人員往來。但現時所見，病毒不斷變種影響疫苗效能，加上世界各地採取明顯不同的防疫態度，令到回復昔日光景遙遙無期。這一點自然影響大家信心。

第二是內地持續加強對互聯網、房地產、教育等多個行業的監管，對相關產業鏈短期有一定衝擊。兩項疊加，剛剛公布的8月份內地經濟數據，三駕馬車之一的社會消費品零售總額，按年僅升2.5%，是去年8月以來最差，已經為經濟復蘇敲響警鐘。

進入9月，福建省爆發新一波疫情，而且有蔓延外地的可能性。多個城市隨即全民檢測，雖然有希望在一個月左右控制住疫情，但疫情在全國各地散點式爆發，廣東、江蘇、福建等等，所到之處就要停工、封城，影響不可謂不大。尤其是餐飲服務行業首當其衝，已經有美資連鎖餐飲龍頭警告，本季的經營溢利將急瀉五至六成。

實施監管，掃除經濟發展的長遠隱患很重要，但必須掌握力度，保持經濟發展的動力。以房地產業為例，恒大債務重組不可避免，但房地產業對上下游例如建材、家電、裝修等行業影響大，估計地產周邊行業貢獻了超過四分之一的GDP。因此在整治恒大的同時，必須嚴防泡沫爆破向其他地產企業蔓延，以免火燒連環船，也要竭力保障期房購買人和債券持有人的權益。

互聯網監管是過去幾個月的一大主題。長遠而言，這些監管措施可以令行業發展更加健康。市場完全開放，長期肯定可以降低流量成本，但短期卻難免令這些互聯網巨頭的股價受打擊。在強化監管的時候要注意節奏，不可不管也不可一管就死。

國家統計局日前強調，要「有效實施宏觀政策跨周期調節」，反映已經意識到要掌握好政策鬆緊力度。國家發改委則在新聞發布會上表示，要注重保持合理政策空間，加強政策預研儲備，保持經濟中長期健康發展。隨着疫情得到有效控制和促消費政策進一步發力，消費將繼續保持恢復性增長。種種跡象反映政府會逐漸推出政策催谷經濟回暖，確保經濟不會因為短期疫情和監管而失速。

原文刊於香港商報