【識港網訊】

人間四月芳菲正濃，基金投資市場卻一片春寒料峭。

最新分析數據顯示，以混合型基金為代表的股基集體降低股票倉位，以ETF為代表的指數型基金普遍遭遇贖回，基金重倉品種被“定點爆破”，一些前期“抱團股”遭到基金經理“清倉式”拋售。

“倒春寒”中投資者該如何將息？基金分析人士紛紛指向固收類產品，尤其是進可攻退可守的固收+基金受到關注。

股基收縮戰線度春寒

經歷了年初市場的瘋狂，投資者對近期市場的“倒春寒”感到十分不適。

隨著A股市場整體下行，股指大幅波動。今年一季度，滬深兩市代表指數上證綜指、深證成指及滬深300指數收益率分別為-0.90%、-4.78%和-3.13%；創業板綜指更是重挫8.33%。

相比之下，基金市場摔得沒有指數慘。根據上海證券的統計，投資於國內權益市場的主動投資股票型基金和主動投資混合型基金一季度收益分別為-3.19%和-2.17%；投資於海外市場的QDII產品平均上漲了3.32%；主動投資債券基金收益也有0.65%。

兩組數據一對比，充分顯示了專業投資者的風險控制能力，以及把雞蛋放進不同籃子的重要性。

當市場終於迎來一個像樣的反彈，公募基金卻紛紛動手調倉。最直觀的後果是，偏股型基金的股票倉位明顯收縮。

來自興業證券的測算數據顯示，四月第一周，普通股票型基金平均倉位下降0.10%，偏股混合型基金平均倉位下降0.27%，靈活配置型基金平均倉位下降0.29%，平衡混合型基金平均倉位下降0.31%。但長期來看，目前基金倉位仍處於較高位置（>60%分位）。

基民捂緊口袋心態轉謹慎

股票市場的寒潮迅速傳導到基金市場，基民心態也快速“歸零”。

“主動偏股爆款基金”4月發行降至冰點。根據安信證券的統計，1月爆款基金達到發行高峰，35只規模共3499億元；2月也有18只，總規模1428億元；3月隨著市場調整，僅出現了4只。進入4月以來，爆款基金已經消失無踪，發行情緒降至冰點。

結冰的不僅是新發行市場，存量市場也遭受資金流出的衝擊，首當其衝的便是滿倉運作的指數基金。華西證券的統計顯示，四月第一周， ETF市場資金流出達61.81億元。

安信證券分析師呂思江認為，近兩週部分資金通過ETF選擇反彈減倉。其中，國內股票型ETF在四月第一周淨流出58億元，寬基類(-70.46億元)貢獻主要流出，尤其是中證500(-26億元)和創業板(-23億元)相關產品份額下滑靠前。從行業基金看，醫藥類(-4.8億元)、主要消費(-1.6億元)、信息技術(-29.6億元)均獲減持，但金融地產類資金淨流入6.2億元，其中證券類ETF獲持續增持。

這些數據從某種意義上解釋了近期股票市場的走勢為何會如此“淒慘”：一方面，基金經理主動降低股票倉位，收縮戰線；另一方面，基民贖回基金，促使公募基金進一步被動減持。兩方疊加，可以想像，基金的實際減持力度比人們看到的股票倉位的降幅更加可觀。

於是，近期基金重倉品種頻頻重挫的現像也變得可以理解了。業績變臉的當然要殺跌，從一季度突然巨虧的順豐控股，到業績下滑的美年健康、華峰藥業、中國中免……連業績大幅增長的也要挨刀，從利潤翻倍的萬華化學，到公認的藍籌股中遠海控、三一重工、紫金礦業……業內戲稱，這簡直是“一天殺一隻白馬股祭天”的節奏。

資金轉向固收+產品迴避風險

市場如此多變，投資者又該如何應對？

實際上，從市場整體情況看，投資者已經用資金作出了選擇：四月第一周，市場共有24只新基金成立，募集總金額284億元。其中，募集金額前十的均為偏債型基金。規模較大的包括“易方達悅安一年持有”140億元、“南方譽享一年持有”32億元等。

與此同時，許多投資者開始關注“固收+”產品。

一般情況下，業內把投資範圍涉及純債+權益（可轉債或股票）的基金稱為“固收+”產品，認為其較純債基金而言，具有進可攻、退可守的特點。

據平安證券分析師陳瑤的統計，結合近5年來不同股票配比策略的歷史模擬結果，股債10/90、20/80、30/70、40/60策略可分別相較於中證全債指數年化增強73bp、143bp、209bp、273bp。同時，上述策略的同期年化波動率與最大回撤均顯著小於滬深300指數。

尤其經過量化優選後的一批固收+基金，在2019年三季度以來的連續7個季度均獲得了正回報，並在6個季度中實現了超越純債基金的表現。今年以來，這些量化優選固收+基金的平均收益率為0.90%，超越純債基金平均收益27bp，平均最大回撤僅為-3.38%，優於滬深300指數以及一般固收+基金，達到了控制回撤、權益增強的效果。這批基金中表現突出的如南方利安、招商瑞慶等，值得投資者跟踪關注。

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