【識港網訊】近日國際原油價格反彈，與油價升跌息息相關的石油石化股見底回升。近日有消息稱，國家發改委通過關於「組建國家油氣管網公司」方案，內地油氣產業勢迎來重大改革，從而一改「三桶油」中石油(857)、中石化(386)和中海油(883)股價低迷的局面。當前「三桶油」機遇與風險並存之際，哪隻股份可以率先跑出？
2018年，國際油價劇烈起伏，大環境波動影響股價變化，拖累「三桶油」股價持續低迷。不過，隨著國際油價近月見底回升，大行踏入2019年後重新唱好石油石化股的盈利表現，其中摩根士丹利預期「三桶油」今年將迎來復蘇周期。
摩根士丹利上月報告指出，對今年石油石化股的自由現金流水平抱有信心，又指若國際油價可以維持在每桶60美元水平，中石油、中石化、中海油即可於今年錄得正數自由現金流；若油價進一步升至70美元水平，更可推動三股的盈利增長36%至115%。
「三桶油」股價在過去一段時間內確實未如人意。不過，瑞銀上月發表報告指，針對「三桶油」股價自2018年10月以來跌逾20%的情況，已觸及「預料之底」，目前屬買入該類股份的最佳時機。
花旗則建議，為應對跌勢，投資者須從估值、基本面因素和國企改革方面考慮如何選股。該行又預期，若今年倫敦布蘭特期油價格維持在每桶54美元水平，中石油及中石化上遊業務盈利增長將會保持相對穩定，有望提升盈利。
瑞信預料，2019年國際原油供求情況將持續改善，原油庫存有望恢復至最近5年以來的平均水平，近日國際油價回升，相信石油股可因而扭轉過去3年來股價低迷的狀況。
油氣行業運營效率將提升
對內地石化行業而言，外有國際原油價格波動影響，內有重磅改革，上述因素正撼動整個產業的發展。據悉，國家發改委會議已通過國家油氣管網公司組建方案，目前進入等待審批階段。分析預料，油氣管網公司有望於2019年面世，內地油氣行業將迎來重大改革。
該項變動的初步思路，是要將以「三桶油」為主的內地大型國有油氣企業的管道資產進行重組，實現管輸和銷售分家，又引入社會資本，順應內地的國企改革思路，推進油氣管網運營體制改革，完善油氣管網公平接入機制。早於2017年，內地便已出台相關文件醞釀相關改革措施。
毫無疑問，內地油氣管網公司成立，「三桶油」將會受到最直接的影響。中金公司指出，該項改革中的「管道剝離計劃」或可解除中石化分拆旗下銷售公司上市的阻力。同時，中海油方面亦稱，油氣管網公司的成立為該公司旗下天然氣業務帶來巨大幫助，同時對其天然氣的生產及市場開拓，帶來新機遇。
針對此項舉措，中金公司近日報告指，如今油氣改革不斷推進，釋放相關企業的紅利，重塑行業競爭格局，將會有利於提高內地油氣行業的運營效率。
花旗首選中海油
面對國際原油價格的波動等不穩定因素帶來的風險，「三桶油」的潛力表現和大行評價成為投資者參考的因素。花旗早前報告指稱，在「三桶油」中最看好中海油，其次是中石油，對中海油評級為「買入」，目標價由16.5元下調至14.1元。
野村證券認為該三股當中，中海油的成本結構最具有競爭優勢，料集團在2021至2025年產量增長會推動股價上升，目標價15元。另外，瑞信在對中海油的投資評級為「跑贏大市」，目標價由14.5元升為15元。
中海油早前在經營策略和發展計劃發布會上表示，今年目標淨產量480至490百萬桶油當量，資本支出預算在700億至800億元之間，海油探勘、開發及生產三大業務資本化的比重分別為20%、59%和19%。
除了未來3年會繼續增加油氣上遊產量，中海油今年將開始涉足海上風電業務。在全球主張綠色和低碳的趨勢之下，中海油提出發展海上風電業務，可促進能源形式的多樣化。
然而，摩根大通預期市場對中海油2019年策略更新反應負面，因集團的資本開支預算不變，2019年生產指引按年升1%至3%。集團將持續聚焦在成本管理、提升效率，以及尤其內地的資源發展。整體而言，該行料中海油股價未反映長期油價每桶60美元的預測，目標價14.5元，重申「增持」評級。
摩通又認為，中海油並無提及股息政策方向，但隨著油價按年上升，及資本開支下降，預期集團有能力維持現有派息。此外，中海油的儲備周期正在上升，若按照去年儲備替代率120%計算，該公司的儲備周期可長達11年(2017年為10年)。
中石油料多賺1.3倍
早前發盈喜的中石油亦值得留意。中石油早前公布，預期2018年度淨利潤按年增加280億至300億元人民幣，增幅介乎1.23倍至1.32倍；扣除非經常性損益的淨利潤按年料增380億至400億元人民幣，增幅1.42倍至1.49倍。
高盛最新報告維持中石油「中性」投資評級，但將目標價由5.85元降至5.75元。另外，瑞信維持中石油「中性」投資評級，目標價維持5.3元。
匯豐預期，集團去年純利介乎510億至530億元(人民幣，下同)，不計入非經常虧損料全年賺650億至670億元，當中經常性盈利將符合市場預期。該行調升2019至2021年盈利預測分別2%、2%及1%。
外資油企入內地意味著什麼？
隨著油氣管網公司建成進程的推進，內地油氣行業的改革不斷深化。外資油企在內地市場的發展成為「三桶油」未來息息相關的重要部分。
近年內地放寬外商獨資申請成品油批發的資格，取消了外商加油站獨資經營不得超過30座的限制，促進了外資油企加快了進入內地市場的腳步。
早前，世界最大私營石油公司之一的BP(英國石油公司)在內地落成其首個全新品牌加油站，並計劃在接下來的5年內，在內地新增1000個加油站。此前，BP和法國石油公司道達爾早已分別通過合資企業，獲得內地市場成品油批發資質。海灣石油、殼牌等外資能源公司，接下來亦計劃在內地市場增開加油站。
內地油企受惠於市場競爭
對於眾多外資企業進入內地成品油市場，會否對中石油(857)和中石化(386)的地位帶來衝擊，從而影響內地成品油市場，備受市場關注。
基於成品油市場化改革程度的推進，外資油企的發展實力才有可能逐步增強。目前外資油企的煉油來源於內地，與內地煉油企業的合作，可以說將會帶來成品油市場的發展機遇。外資油企的進入，勢必會加強其同傳統的石油企業的競爭，但公平競爭的目的之一，是幫助內地成品油價格更加貼近市場需求和預期，達到企業和消費者之間互利的局面，形成適應市場的成品油價格調整機制。
由此看來，外資油企業的進入催化內地成品油市場化的改革，或將帶來新的發展機遇。
