【識港網訊】溫天納 資深金融及投資銀行家

　內地最新一輪穩增長政策密集出台，核心落點明確聚焦於內需拉動。人民銀行早前聯同五個部門發布《關於金融支持提振和擴大消費的指導意見》，提出19項具體措施，涵蓋金融供應、信貸支持及再貸款安排，旨在進一步疏通消費鏈條、提升金融對實體經濟的支持效率。

　強化消費對經濟增長結構性支撐

　有別於以往側重大宗商品與基建投放，今次政策更聚焦「以舊換新」、文旅及養老等服務類別以及綠色與數碼消費等新型模式。當局設立5000億元專項再貸款，配合差異化信貸政策，有望在降低企業融資成本的同時，進一步釋放居民消費潛力。市場普遍認為，相關舉措將有助強化消費對經濟增長的結構性支撐。

　與此同時，工信部及發改委等九部門亦公布《黃金產業高質量發展實施方案（2025至2027年）》，提出未來三年內地黃金資源儲量將增長5%至10%，並提升產業鏈自主研發能力。該舉措或有助於保障戰略資源安全，並推動區域工業升級。

　儘管政策力度明顯提升，內地經濟復蘇仍呈結構性不均衡。國家統計局數據顯示，今年1至5月規模以上工業企業錄得利潤總額約27204億元，較首四個月淨增6000億元，但按年仍微跌1.1%。由於去年同期基數偏高以及工業品價格持續承壓，整體工業盈利修復進程仍然波動。

　近期市場資金明顯流入科技與數碼相關股份，其中計算機板塊表現最為突出。政策強力扶持新型消費與創新產業，正為資本市場注入新動力。展望下半年，內地經濟料呈「前高後穩」走勢。年初「搶出口」與基建項目集中上馬，帶動首季經濟保持穩中向好。第二季在降準與定向寬鬆措施支撐下，社會融資與信貸數據呈溫和回升。但第三季起，財政發力進入相對平穩階段，內部需求尚未形成強勁接力，經濟增長或出現溫和放緩。

　第四季則預期政策力度將再次加碼，尤其財政端加速發債與補貼投放機會較高，針對消費與民生類投資的支持力度或更為明顯，協助緩解出口不確定性帶來的壓力。屆時經濟表現有望企穩回升，政策工具將保持靈活適度。

　在結構層面，消費與基建仍為兩大支柱。房地產市場整體調整仍在進行，但拖累效應已有所緩解。製造業投資表現具備一定韌性，出口則受地緣政治及海外需求波動影響，下半年走勢仍存變數。當局或會持續優化政策組合，在推動供給側調整的同時，進一步促進需求釋放。

　內地通脹有望逐步回穩

　物價方面，在消費政策推動下，內地通脹有望逐步回穩。近期核心通脹指標略有回升，惟整體價格水平仍處低位區間，顯示實體需求動能尚待提升。未來政策若能有效激活服務消費，或可帶動核心通脹進一步上行，從而釋放更多企業盈利空間。

　整體而言，內地經濟目前仍處於政策主導的復蘇階段，隨着內需成為政策主線，金融與財政協同發力將是推動轉型的關鍵。港股方面，若內地政策持續精準發力，有望為相關板塊帶來結構性投資機遇，尤其是聚焦科技創新與消費升級的企業，更值得市場中線關注。