【識港網訊】任職私募基金的Morgan Housel，在年初的文章中，分享近來的一些想法，其中一點，在市況波動，前景晦暗不明時，最值得留意：

他指出悲觀的吸引力，常常大於樂觀，部分原因是即使人們已見識過，以往事情曾大幅轉變，卻仍然極容易低估大家在未來繼續改變的能力。心理學家以「歷史終結的幻象」(end-of-history illusion)，來命名這個現象，即誤以為現時已是改變與發展的盡頭。我們常常低估自己的口味、選擇會在未來發生的改變。

上述的思考偏誤，再加上市場不時出現瘋狂走勢的傾向，當到達極端水平，不難引起投資者的悲觀情緒，因為我們低估了市場適應極端水平、回歸均值的能力。Housel也舉出現實生活的例子，譬如美國大學學費高昂，往往為人詬病，假設將現時的學費，以每年上升10%的幅度，直線外推複式增長20年，計算下一代的學費，結果必然是無限悲觀。同理，直線外推美國政府財赤，亦會得出悲觀結論。若在經濟衰退期間，將負增長數字無限推演，不久便會令人想建個地堡來逃避末日。

然而整部經濟史，就是一個個適應與復原的故事。Housel指牛頓的第三定律，原來也適用於經濟學：所有作用，包括價格升跌、高利潤率、低利率等所有東西，都會有等量而反向的反作用力。在某處總有些人，有足夠的推動力，找出新方向、研發出較可接受的新選擇。

Housel總結道：低估人們的適應能力、均值回歸的傾向，是產生悲觀的最大主因。如果有能力，維持得夠長時間，捱過這段時間，應該以樂觀為預設選項才對。當然，在投資上，要先保證有足夠的持倉續航能力，否則就會淪為盲目、過分樂觀。

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