【識港網訊】人民銀行23日發布公告稱,開展定向中期借貸便利(TMLF)操作2977億元人民幣,並開展中期借貸便利(MLF)操作2000億元,兩項操作合計4977億元。市場機構分析指,資金面回暖的態勢不會發生改變,從更長時間來看,貨幣政策易鬆難緊,後續不排除繼續實施降準或定向降準,流動性具有保障。本周科創板開市交易,提供較好的資金環境。
ING預估人行降準兩次
人行發布公告稱,TMLF+MLF兩項操作合計4977億元,與當日中期借貸便利(MLF)到期量5020億元基本相當。開展上述操作後,銀行體系流動性合理充裕,當天不開展逆回購操作。
當日銀行間市場除3個月期限的利率持平,其他期限利率有所下行。23日發布的上海銀行間同業拆放利率(Shibor)顯示,隔夜和7天利率分別為2.562%、2.634%,較上一個交易日下行10.78個和5.8個基點;14天利率為2.765%,較上一個交易日下行12個基點;一年期利率為3.097%,較上一個交易日下行0.3個基點。
荷蘭ING銀行分析稱,人行當天同時開展TMLF+MLF操作是寬鬆周期的開端,預計人行於下半年將有兩次降準並下調基準利率以支持經濟增長,此舉將推低人民幣匯價但不太可能觸及「7」。
ING報告指出,人行通過MLF和TMLF操作每季定期注入流動性,不足以遏制由基建投資需求驅動的市場利率上行壓力。貿易和科技戰令中國經濟受到進一步擠壓,如果人行想要支持經濟增長,降準則是刻不容緩。該行預期,下半年人行將有兩次降準每次各0.5個百分點,並下調基準利率5個基點。基準利率下調將會向市場釋出人行寬鬆的信號,而且可以幫助市場形成寬鬆期望,從而進一步推低市場利率。
但ING同時亦認為,如果下半年不降準則有更多MLF和TMLF操作。人行有可能不會降準,以免流動性出現難以逆轉的巨大而劇烈變化。在匯率方面,人民幣可望保持相對穩定並在6.9附近窄幅波動。倘若人行降準兩次,市場將會收到強烈的寬鬆信號,令人民幣匯率受壓。
密集操作對沖稅期擾動
與其他月份一樣,人行在月中時點如此密集地釋放流動性,主要是為了對沖稅期、政府債券發行繳款等的影響。通常來說,稅期高峰出現在每月15日前後,而月中也是一個月內地方債等政府債券發行繳款最密集的時候,這兩項因素都會推高財政庫款,意味着資金從銀行體系流向國庫,形成流動性回籠。
7月是傳統稅收大月。Wind數據顯示,2017年7月新增財政存款高達11600億元,2018年7月也達到9345億元,幾乎是當年增量最多的一個月,這意味着,7月份財稅清繳對流動性的影響在全年中可能是最顯著的。
分析人士指出,人民銀行昨日最終操作基本符合預期。一方面,大額MLF和逆回購到期,帶來了一定的對沖需求,且本周處於TMLF操作窗口期。面對大額MLF到期,人行順勢開展部分TMLF操作並不讓人意外。而另一方面,稅期擾動已消退,且前期人行投放資金較多,流動性已恢復合理充裕水平,繼續實施大額淨投放的必要性下降,因此人行進行了不足額的對沖。
往後看,雖然政府債券發行繳款等因素仍會帶來一定的擾動,但考慮到財政支出有望增多,資金面總體有望保持平穩偏鬆態勢。
易綱稱現行利率水平合適
美聯儲降息將至,對此人行行長易綱昨日接受內地媒體採訪時表示,去年美國加息,中國沒有跟隨;現在美國降息,中國也要看自己的實際情況而定,總體來說,中國現在的利率水平是合適的。
易綱稱,「降息主要是應對通縮危險,但現在中國物價走勢溫和,因為豬瘟等因素,5月、6月CPI(居民消費價格指數)都到2.7%了,所以現在的利率水平是合適的,可以說接近黃金水平,即舒適水平。」
針對利率並軌改革的主要思路,他強調,存貸款利率要分開走,存款基準利率仍將保留相當長的時間,以免出現存款大戰;貸款利率定價機制要進一步改革,貸款基準利率淡出,由市場化報價利率來取代貸款基準利率,同時參考中期借貸便利(MLF)等一系列市場化利率。
而對用降準來擴大貨幣供給、降低企業實際融資成本的猜測,易綱也表示,目前「三檔兩優」的準備金率結構,其政策導向也是鼓勵銀行多向中小微企業提供融資。