【識港網訊】7月中國相關經濟數據表現不錯，經濟運行穩中有進。海關總署數據顯示，7月當月，中國貨物貿易進出口總值3.91萬億元，同比增長6.7%，增速比6月加快1.5個百分點，創年內新高。國家統計局數據顯示，7月份居民消費價格指數（CPI）環比由上月的下降0.1%轉為上漲0.4%，同比持平，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.8%，漲幅連續三個月擴大。與此同時，工業生產者出廠價格指數（PPI）環比下降0.2%，同比下降3.6%。

中國銀河證券10日分析表示，國內數據依然保持慣性，7月出口表現不弱，但本周內外需均有所放緩；同時，價格數據顯示反內卷的效果整體仍不明顯，國內市場競爭秩序持續優化帶動相關行業價格降幅收窄，但持續改善效果仍有待觀察。貨幣方面，央行提供了較為寬鬆的流動性，對新發債券的利息收入恢復徵收增值稅尚未導致新發債券收益率顯著上行。海外方面，美國經濟下滑較緩慢，而地緣政治在美俄即將就俄烏衝突談判、美國因對印度進一步加徵關稅導致關係惡化的情況下可能出現新的變化；同時，依然需要注意在美國通脹三季度回升以及各類不確定性的背景下，9月美聯儲降息並非板上釘釘。

海外方面，中國銀河證券提醒關注，特朗普加碼關稅導致美印關係惡化，美聯儲暫獲新理事，美俄領導人將於阿拉斯加會晤討論俄烏衝突。政策層面，特朗普增對芯片和半導體計劃徵收100%的關稅，同時對印度額外加徵25%關稅，美印關係降溫。進入美國的半導體和芯片將被加徵100%的關稅，但不覆蓋已承諾在美國生產的企業，例如蘋果。對印度在25%關稅的基礎上進一步加徵25%主要是由於印度仍在繼續進口俄羅斯原油，關稅將於8月7日的21天后生效；不排除對中國加徵類似的關稅。在美印貿易談判不順利的背景下，進一步關稅加徵使兩國關係惡化。印度總理莫迪可能參加8月31日在中國舉辦的上海合作組織峰會。

此外，接替美聯儲庫格勒的臨時理事是「海湖莊園協定」的構想者米蘭，特朗普仍保留了「影子主席」的懸念。臨時理事米蘭的任期將在2026年1月結束，屆時特朗普可能才會選出新的理事作為接替鮑威爾的影子主席。米蘭無疑增加了美聯儲中的鴿派力量，不過其能否顯著影響9月議息會議的結果仍有待觀察。同時，特朗普也表示此前接任美聯儲呼聲甚高的財長貝森特的職位不會發生變化。

廣發證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事郭磊認為，7月價格較為積極的信號主要在CPI領域。核心CPI（不包含食品和能源的CPI）環比0.4%，處於季節性的偏上限，同比的0.8%創2024年3月以來新高。其中汽車零售價格環比企穩，統計局指出「燃油小汽車和新能源小汽車價格均由連續5個月以上的下降轉為持平」；酒類價格環比企穩，之前5-6月環比下降明顯。家用器具、服裝、醫療服務同比漲幅擴大。值得注意的是「家用器具」，7月環比2.2%（前值零增長），同比2.8%（前值1.0%），是同期CPI的主要拉動項之一。按照統計局居民消費支出分類，家用器具分項主要是家電和小家電，7月家電價格超季節性幅度上行，可能和前期銅等原材料成本上漲有關，在度過促銷期後開始顯現。這一現象的穩定性有待觀察，從宏觀角度看，價格能夠傳導是一個好的跡象。