【識港網訊】今年以來香港股市反覆呈現強勢，到5月16日，今年以來恒生指數累計升幅達到2463點或9.52%，在全球股市中表現偏強。香港股市在世界股市中相對比較成熟，多年來也一直表現比較平穩;但是，香港股市在治理機制上仍然在持續努力改進，前日有市場消息稱，港交所正初步向業界諮詢有關「熔斷機制」的意見，主要為避免香港淪為「大鱷提款機」，防患於未然。

港股防患於未然

去年下跌4073.35點或13.61%的香港恒生指數，明顯強於中國內地股市。去年上證綜指全年下跌814個點或24.6%，深證成指累計下跌3801個點或34.4%，位居全球股市跌幅榜第一和第二位。

但是，香港股市治理也不是無懈可擊，1998年和2008年金融風暴中，香港股市就遭受嚴重衝擊。所以，據報道，港交所正在研究熔斷機制，並初步向業界諮詢熔斷機制意見，即在香港出現重大市場危機，恒指下跌至低於某個水平時，是否有需要採用相關機制，暫停市場交易，包括現貨及期貨交易，以免香港市場淪為「大鱷提款機」。

目前幾乎全球所有主要市場均設有不同形式的市場波動調節機制，以控制極端價格波動。而現時亞太區主要市場中，香港及澳洲等均沒有「熔斷機制」，若其他主要市場在極端波動情況下「停市」，香港還繼續「開市」，很可能成為「大鱷攻擊的對象」。所以，在香港股市，借鑒全球經驗，進行熔斷機制的嘗試和探討，就非常必要。

對於相關報道，港交所也作出回應稱，正與業界探討各項完善市場微結構的措施，不過目前都處於非常初步的階段。

在中美貿易戰再次升級的當口，港交所探討熔斷機制，還是引發市場廣泛聯想。儘管港股今年以來表現總體穩健，但是，周邊形勢仍然錯綜複雜。有分析指美國股市今年走勢波詭雲譎，而港股跟隨美股的概率比較高。當然，港交所這次向業界「摸底」並不是預期香港會出現市場危機，最主要是防患於未然，探討香港是否有需要設立有關機制，並不一定會推行。

A股熔斷鎩羽而歸

2016年開年，內地股市曾經進行熔斷機制的嘗試，結果，本來是為了給市場留下冷靜期的工具，反而在內地股市變成引發市場癱瘓的稻草，內地股市連續幾個交易日暴跌，千股跌停，市場恐慌達到頂點，最終逼迫有關方面叫停熔斷機制嘗試。

內地股市進行熔斷機制嘗試鎩羽而歸的教訓是，即使是國際上公認的成熟機制，在引用的時候也要結合自己市場的實際，不能照搬照抄。香港股市要做熔斷機制嘗試，應該以內地股市為前車之鑒。

第一，要明確弄熔斷機制的最終目的是什麼，必要性在哪裏。第二，推出的時機非常重要。內地股市自2015年6月15日開始出現震驚世界的股災，進行熔斷機制嘗試本來是為了讓市場恢復理智;但是，極端的市場情況下，熔斷機制推出反而成了壓垮內地股市的最後一根稻草。第三，推出之前要反覆做好宣傳引導。目前港交所一直與業界緊密溝通，探討各項完善市場微結構的措施，不過這些探討目前都處於非常初步的階段，港交所亦將與業界緊密合作，致力於保障市場的長期健康發展，提升香港作為國際金融中心的競爭力。從港交所回應來看，態度誠懇，不會貿然行事。

相比來講，香港股市國際化程度更高，市場更成熟，容納熔斷機制方面更有優勢。但是，在付諸行動的時候，仍然需要做許多的準備工作，尤其要注意的是，欲速則不達。