【香港經濟導報網訊】8月15日，WTI原油價格跌幅一度超過5%。自8月初跌破90美元後，過去幾天WTI原油價格一直在90美元上下波動。

烏克蘭危機發生後，油價一度沖高，WTI原油價格最高超過130美元/桶。維持3個月的高位波動後，6月中旬以來油價震蕩下行，降至烏克蘭危機發生前的水平。

專家認為，本輪油價下跌由經濟和金融因素主導，石油供應短缺擔憂已被充分消化。展望後市，若地緣政治方面沒有新的變數出現，油價或維持下行區間震蕩。

　　經濟與金融因素主導本輪油價下跌

“從大類來說，影響油價的因素主要有經濟、金融和地緣政治，當前油價下跌由經濟和金融因素主導。”對外經濟貿易大學國際商務戰略研究院執行院長董秀成表示。

“美聯儲加息導致美元升值，以美元計價的商品價格隨之下降是油價走跌的金融因素之一。此外，在石油金融衍生品市場，國際金融機構呈現看多和看空兩邊倒的傾向，目前看空的力量更強。”董秀成說。今年以來，美聯儲累計加息225個基點，美元指數一路走高，7月中旬一度超過109。

“前期的高油價主要受烏克蘭危機影響，歐美對俄羅斯石油采取的制裁措施令市場擔憂俄羅斯石油供應產生缺口，以及新增供應能否填補缺口。”中國石油大學(北京)能源經濟與金融研究所所長郭海濤表示，彼時全球經濟形勢呈現疫情後復蘇態勢，外界預計石油需求強勁。

據國際能源署月報，俄羅斯原油供應量高於預期，其石油產品流向亞洲國家，緩解了歐美制裁導致的上遊損失。相較烏克蘭危機發生前，俄羅斯7月原油產能僅下降31萬桶/日，整體出口量下降58萬桶/日。疊加各國增產舉措，7月全球石油供應達到疫情發生後的最高水平。

董秀成表示，從地緣政治的角度看，歐美在能源領域對俄羅斯實施的制裁實際上較為寬松。歐盟承受的壓力非常大，美國也不希望油價太高，俄羅斯石油通過各種規避制裁的手段流向歐美。“目前市場不太擔憂地緣政治、能源博弈帶來的供應短缺。”董秀成說。

　多因素導致油氣價格走勢背離

不過，在油價從高位回落的同時，天然氣價格卻一路上揚，8月11日TTF基準荷蘭天然氣近月期貨價格又創新高。俄羅斯的石油與天然氣出口同受制裁，二者價格走勢為何迥異？

分析人士表示，這與石油和天然氣的基礎經濟特點有關。石油市場運行非常完善，運輸方式靈活，因此規避制裁和補充供應的手段較多，制裁俄羅斯石油造成的影響較小。天然氣市場與之相反，制裁俄羅斯天然氣造成了供應缺口。

“天然氣供應依靠管道運輸和液化天然氣(LNG)兩種途徑。目前，俄羅斯向歐洲輸氣的主要管道北溪1號的通氣量只有去年的20%。歐洲去年進口俄羅斯管道氣約1500億立方米，以20%的流量計算，全年將造成近1200億立方米的管道氣缺口。”郭海濤說，受管道和氣源限制，這部分缺口轉移到LNG現貨市場上，新增需求約占去年全球LNG總進口量的20%。

歐盟認為，在今年11月1日之前，歐盟整體的天然氣儲備必須達到80%以上，才能保障安全過冬。LNG現貨供應量有限，無法在短時間內滿足新增需求，因此價格高企。

與此同時，天然氣與石油相比，替代性更低，剛需性較強。“就汽油來說，油價過高的情況下人們既可選擇新能源車出行，也可減少駕車出行。天然氣在居民生活和工業生產中卻不易被替代。”郭海濤表示。

此外，天然氣市場成熟度低，且更為復雜。其有很多長協合同，在當前現貨價值更高的情況下，還存在供應商違約將長協合同轉為現貨等情況。

　　未來或維持下行區間震蕩

展望油價後市，專家認為，在當前經濟和金融背景下，若地緣政治維持現狀，油價將在下行區間內波動震蕩。

一位交易員表示，原油供應端在過去10年缺少投資，目前的產能利用率較高。“在美國每天投放100萬桶左右石油儲備的情況下，庫存才呈現比較平衡的狀態。否則，美國整體的油品庫存依然較低，且不斷減少。”該交易員說，多頭認為美國有可能10月後停止拋儲，歐洲冬季可能面臨能源短缺。

“空方認為，在應對氣候問題的大背景下，當前油價處於一個大轉折點，從傳統汽車到新能源車的切換就可看出新能源發展速度較快。在油價達到100美元以上時，有很多長期資金願意去配置空頭。”該交易員說，空頭認為需求最緊張的時候已過，之後需求會越來越少。

董秀成認為，未來最大的變數在地緣政治方面。若地緣政治維持現狀，油價不會一路下跌或一路上漲，會在80美元至100美元的區間內波動震蕩，總的趨勢是下降。

郭海濤認為，長期以來市場較為認可的石油價格為每桶60美元至80美元之間，100美元以上的價格可持續性較低，後市油價將繼續下降。