【識港網訊】港交所(388)昨日宣布與MSCI明晟簽訂授權協議，擬在獲得監管批准後，因應市況推出MSCI中國A股指數的期貨合約，向透過滬深港通參與中國內地股票市場的投資者，提供配套風險管理工具。

正在北京出席兩會的港交所行政總裁李小加表示，早前已就產品向證監會提交非正式申請，與MSCI簽訂協議後將會向證監會進一步報備，但毋須尋求中證監批准。

李小加冀盡快推出

李小加續稱，有關期貨合約推出時間仍要視乎市況，以及香港證監會的一系列審批程序，期望產品推出應越快越好，因為市場已期待A股指數期貨很長時間，目前市場對有關產品的需求強勁。

交銀國際董事總經理兼研究部主管洪灝受訪時同樣表示，期望MSCI中國A股指數期貨可以盡快推出，預期推出後可帶動更多市場資金投入A股，促進A股的活躍性，因期貨交易同時可帶動現貨成交，對提升A股市場國際關注度有幫助。

隨著國際投資者不斷增加對A股的投資，他們對於風險管理的要求越來越迫切。李小加認為，MSCI中國A股指數期貨，可以幫助他們管理風險，讓他們更加放心地投資內地股票，相信也將有利於進一步推動內地股票市場的對外開放，以及提升香港市場的核心競爭力。

洪灝稱，內地期貨市場存在交易限制，現時國際投資者對沖A股市場，主要透過新加坡交易的富時中國A50指數期貨，但相信MSCI中國A股指數期貨推出後，後者會較受歡迎，因香港地理上更接近中國內地市場，亦不存在交易時差問題。

對於港股市場股指期貨與內地的區別，李小加表示，目前內地交易所的股指期貨是基於中證指數，MSCI股指期貨對應的是在滬港通、深港通的基礎框架之下的A股指數，兩個期貨所基於的基礎數據指數不同，“最主要的不同可能是币種和一些重要規則。”

針對境外資金持有A股公司比例的問題，李小加則表示，屬於一次性調整還是慢慢調整都由內地監管者最後確定。滬港通、深港通中間的相應機制會啟動，保證境外資金不超過限額。同時，內地資本市場的國際化進程不會停下來，隨著市場不斷擴大、國際化程度提升，限制應該越來越少。

李小加還指出，A股指數作為一個標的市場，遠大於港股市場，從長遠的方向看，以A股指數為標的的期貨產品，一定是屬於非常大的市場，從交易量來看，現在A股的股指期貨市場是世界上最大的股指期貨市場。

張華峰籲爭取衍生產品通

金融服務界立法會議員張華峰認為，A股指數期貨有助促進內地與香港的資金互通，未來仍要爭取更多互聯互通，包括更多A股產品的“衍生產品通”，例如推出科創板上市股票的對沖產品，也要爭取更多資金通措施，如落實“理財通”，讓大灣區9市2區的市民可以投資對方的投資產品。

李小加表示，香港始終離內地市場最近，將來產品一定最為豐富及深入，整體產品生態環境最具生命力及持久力，相信“期貨通”日後能夠實現。

MSCI中國A股指數涵蓋可透過滬深港通買賣交易的大型及中型A股。當MSCI於今年11月完成整個納入A股程序後，MSCI中國A股指數預計將會包括421隻A股。MSCI中國A股指數將會代表MSCI新興市場指數的A股部分。

從新加坡手上重奪波幅話語權的關鍵

港交所(388)與MSCI明晟部署推出MSCI中國A股指數期貨，不僅讓香港由僅僅充當內地資金“走出去”和海外資金“走進來”的渠道，更可“名正言順”成為對沖內地股市風險的場所，並為從新加坡手上重奪A股波幅話語權而鋪路。

港人幣資金池可突破樽頸

若這款港版“股指期貨”得以落實，說明在中美貿易戰之下，香港仍享有國際金融中心的地位。今天投資者若要利用期貨對沖投資A股的風險，除了利用“滬深300股指期貨”、“上證50股指期貨”，以及“中證500股指期貨”外，就只有由新加坡交易所2006年推出、針對A股市場的“A50股指期貨”。

新交所早年推出針對A股市場的股指期貨產品，有其商業考慮，但香港作為最大人民幣離岸中心，直到今天仍未開設自家的A股期貨品牌，某程度扼殺了人民幣資金池的規模。若MSCI中國A股指數期貨得以順利推出，並以人民幣為其中一種計價貨幣，香港的人民幣資金池規模，可望得到突破當前樽頸，繼而有進一步壯大的機會。

MSCI中國A股指數期貨有望推出，可在“滬港通”和“深港通”的基礎上，進一步引導海外資金進入內地，達到推升A股的效果。但要注意的是，若衍生產品得以壯大，除了將提升內地股市吸引力，更會加劇A股的波動性。故此，在加強A股衍生工具產品之時，也要做好股市波幅的管理，避免出現早年實行熔斷機制的失誤。