【識港網訊】註冊制下，IPO數量大增，A股市場生態正發生巨變：一方面，A股市場去散戶化；另一方面，機構投資者隊伍不斷壯大。中金公司最新數據顯示，2020年機構持有A股流通市值48%，約佔A股流通市值半壁江山。

資本市場投資者包括機構投資者和散戶投資者兩類，A股市場起步晚加上投資渠道窄，在全球範圍內散戶投資者佔比居前。究竟機構投資者佔比高好還是散戶投資者佔比高好？縱觀全球資本市場發展歷程，成熟資本市場都經歷了從“散戶市”走向“機構市”。

歷史上A股散戶投資者佔比很高。記者統計發現，2004年時，A股散戶持有流通市值佔比80%以上，上一輪牛市成為去散戶化分水嶺。興業證券統計，2013年至2015年間，個人投資者持有流通市值佔比從72%上升至78%，交易額佔比從81%上升至87%，散戶主導市場的局面進一步加深。

隨著A股市場對外開放，互聯互通機制開通，公募基金規模頻創新高，A股機構持股市值佔比逐年上升，市場呈現明顯的機構化趨勢。

中金公司綜合多方面數據估算，機構投資者持有總市值比例已從2014年的11%上升到2020年的21%，機構投資者持有流通市值比例已從2014年的38%上升到2020年的48%。而個人投資者持有總市值比例已從2014年的28%下降到2020年的22%，個人投資者持有流通市值比例已從2014年的72%下降到2020年的52%。

值得注意的是，機構投資者擁有強大的專業、信息及資金優勢，並具有組合投資、分散風險的能力。機構投資者長期投資的平均收益率遠高於散戶。近幾年來，A股結構性行情愈演愈烈，主流資金向優質龍頭聚集，散戶投資者出現了連年虧損現象。

據上交所發布的《上海證券交易所統計年鑑（2018卷）》顯示，A股散戶的持股市值佔比與機構相當，分別為21.17%和16.13%。但散戶貢獻了82.01%交易額，是機構投資者的近6倍。

頻繁交易的散戶收益如何呢？上交所統計了2016年1月至2019年6月散戶和機構用戶的賬戶收益。數據顯示，無論資金體量如何（10萬元以下到1000萬元以上5類散戶），個人投資者賬戶年化收益均為負值，只有機構投資者和公司法人投資者單賬戶實現了平均正收益。

2020年A股指數全線上漲，創業板指漲超六成牛冠全球，但A股賺錢效應出現了嚴重兩極分化，近半數股民全年依然是虧損的。東方財富網一份問卷調查顯示，2020年盈利的股民佔比51.9%，其中11%的股民盈利超50%，15.7%盈利介於20%至50%之間，25.2%盈利在20%以內。其餘48.1%的股民表示年內是虧錢的，其中31.4%的股民虧損在20%以上。

資深業內人士表示，相較於追漲殺跌的散戶，機構投資者更注重價值投資，這有利於提升A股的穩定性。散戶最容易出現羊群效應，漲的時候容易引發泡沫；跌的時候容易誘發崩盤，而機構的長期價值投資理念，會使A股的波動收斂，更有利於形成慢牛格局。 “2020年公募基金發行規模突破3萬億元，表明許多散戶正借道基金入市。”他認為，現在美國人基本通過養老金計劃投資股市，股市由專業機構相互博弈運行，可以提高價值發現的效率，讓股市走出長牛慢牛行情。

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