【識港網訊】

中國海關總署昨日公布的數據顯示，今年前11個月，中國外貿進出口總值28.5萬億元(人民幣，下同)，同比增長2.4%。其中，出口15.55萬億元，增長4.5%;進口12.95萬億元，與去年同期基本持平;貿易順差2.6萬億元，擴大34.9%。11月中國進出口增速較10月加快2.2個百分點，其中進口由降轉升，增長2.5%，反映內地需求改善。

有分析認為，平穩增長是今年以來中國外貿的突出特點。中國海關總署統計分析司司長李魁文表示，今年以來國際經濟貿易增長放緩，中國經濟運行總體平穩、穩中有進，對外貿易保持較好的韌性。

進口大幅轉正

數據顯示，以人民幣計，11月內地進口1.29萬億元，同比增長2.5%，上個月為同比下降3.5%。以美元計，11月內地進口1830.1億美元，同比增長0.3%，上月為同比降6.2%。

招商證券宏觀研究謝亞軒團隊指出，進口數據環比顯著回升主要是基數效應。在這一效應下，未來進口增速的中樞也會較前期提升。此外，內需維持平穩、人民幣走強帶來的價格因素也對進口有一定支撐。

長江證券趙偉團隊認為，進口增速5月以來首次轉正，與低基數、部分大豆進口稅收豁免等因素有關。分國別來看，從美國進口增速自去年9月以來首次轉正。不過，趙偉團隊稱，11月進口環比增長7.7%，仍低於2011年以來同期平均水平(8.8%)，內需壓力或仍然存在。

外需暫未好轉

出口方面，以人民幣計，11月內地出口1.57萬億元，增長1.3%;以美元計，出口2.26萬億美元，下降0.3%，低於預期。

謝亞軒團隊指出，在基數小幅下滑的背景下，11月出口增速與前值大體持平，略微低於上月的-0.9%，表明外需形勢沒有明顯好轉。再結合基本面方面來看，雖然近期部分國家經濟數據出現邊際改善跡象，但CRB指數仍有所走弱，顯示這些改善仍未對全球經濟產生顯著的積極作用。

該團隊認為，在基數中的搶出口因素持續消退、前期外需下滑的作用下，出口增速會逐漸轉正，2020年可能將維持小幅正增長。

趙偉團隊亦稱，低基數對出口數據雖有一定支持，但外需疲弱仍是影響出口表現的核心邏輯。其他出口導向型經濟體中，韓國11月出口繼續深跌、巴西出口跌幅進一步擴大。

趙偉團隊認為，未來一段時間，低基數或對貿易相關數據起到一定支持，但全球經濟景氣走弱背景下，外需對貿易鏈行為的壓制仍將持續。

對美貿易跌逾一成

今年前11個月，內地貨物貿易進出口總值28.5萬億元人民幣，比去年同期(下同)增長2.4%。其中，出口15.55萬億元，增長4.5%;進口12.95萬億元，與去年同期基本持平;貿易順差2.6萬億元，擴大34.9%。

數據顯示，前11個月，歐盟、東盟和美國為內地前三大貿易夥伴，其中內地與歐盟和東盟間外貿總值4.4萬億元和3.98萬億元，同比分別增長7.7%和12.7%;與美國之間貿易總值為3.4萬億元，同比下降11.1%。

同期，內地對「一帶一路」沿線國家合計進出口8.35萬億元，增長9.9%，高出全國整體增速7.5個百分點，佔外貿總值的29.3%，比重提升2個百分點。

謝亞軒團隊指出，11月內地對除韓國以外的新興市場出口增速均回升，對美出口的下滑和對新興市場出口的強勁，可能反映了一定程度的規避稅收的轉口貿易行為。

民企佔外貿總值逾四成

值得注意的是，民營企業進出口快速增長，所佔比重提升。

前11個月，民營企業進出口12.12萬億元，增長10.4%，佔外貿總值的42.5%，比去年同期提升3.1個百分點，成為內地第一大外貿主體。其中，出口8萬億元，增長12.4%，佔出口總值的51.4%;進口4.12萬億元，增長6.5%，佔進口總值的31.8%。

同期，外商投資企業進出口11.46萬億元，下降3.7%，佔外貿總值的40.2%。國有企業進出口4.82萬億元，下降0.6%，佔外貿總值的16.9%。