【識港網訊】私人銀行新加坡銀行今日(22日)發布研究報告《市況波動下黃金閃耀》。現時最新國際金價在每盎司4143美元水平，今年金價曾一度攀升至每盎司4300美元以上，今年迄今漲幅逾60%。坡銀已將12個月金價預測上調至每盎司4600美元。換言之，坡銀預計未來12個月金價仍有約11%的升幅。

新加坡銀行高級外匯策略師沈茂雄指出，儘管股票與債券以法定貨幣計價呈現上漲，但漲幅遠不及黃金，導致這些資產作為財富儲藏手段的相對價值出現下滑。

黃金與美元及美國利率的歷史關係呈現反向走勢。這是因為當美元走強且美國利率上升時，黃金作為無收益資產的吸引力減弱，使美元計價資產對追求收益回報的投資者更具吸引力。

當前的黃金漲勢並非新現象，而是持續多年的趨勢。但與2025年初金價飆升不同，過去兩三個月的黃金漲勢頗為異常。這種漲勢難以用美元匯率和美國利率等歷史驅動因素來解釋。

即便美元與美國實質利率整體趨平，金價仍強勁攀升。發達市場財政永續性疑慮加劇，加上債務過剩可能透過通貨膨脹化解的風險升溫，而美聯儲等央行面臨的政治壓力更助長此趨勢，正驅動避險資金不僅從美元，更從主要法定貨幣流向黃金。

近期金價飆升的推手亦值得探究。自2022年起，新興市場央行為規避西方對俄制裁導致的資產沒收風險，紛紛增持黃金以分散美元配置。但近期金價暴漲與黃金ETF資金湧入同步增長的現象，顯示私人投資者才是主導買盤的主力。其他貴金屬的強勁漲勢同樣顯示私人投資者主導市場—白銀、鉑金與鈀金的價格並未同步上揚。

金價此輪升勢或過急過猛，但十國集團（G10）財政可持續性與央行獨立性疑慮，預計將持續至2026年。金價短期內會否見頂回落，目前仍難判斷。