近數月來，全球宏觀事件持續主導市場表現 。美聯儲在9月份的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議上超預期減息50點子，以及內地宣布寬鬆措施，均有利於亞洲信貸。不過，美聯儲政策路徑的預期變動及美國選舉帶來諸多不明朗因素，大幅加劇了市場波動。儘管美國國債遭到大規模拋售，但由於息差處於歷史偏低水平，亞洲投資級別債券年初至今仍錄得可觀回報。●景順固定收益高級投資組合經理 Chris Lau

由於近期美國宏觀數據強勁，市場預期美聯儲鴿派立場可能轉弱。特朗普當選總統將推高美國利率，原因是特朗普提出的主要政策舉措（關稅、財政政策、移民）將引發通脹風險，且財政赤字將大幅擴大。在最近於11月份召開的聯邦公開市場委員會會議上，美聯儲主席鮑威爾拒絕就特朗普的政策議程及美聯儲的適當回應發表評論。他重申美聯儲的政策決定將取決於數據，由於勞動力市場及工資增長已經降溫，且通脹正逐步回落至美聯儲設定的目標水平，目前的經濟狀況仍支持進一步放寬政策。

基本面穩健獲投資者青睞

自特朗普贏得總統大選以來，市場已大幅調低減息預期。明年1月份之後，政策不明朗因素增加或促使美聯儲放緩行動步伐。聯邦基金期貨市場目前暗示，到2025年累計減息幅度將低於100點子。儘管美國國債遭到拋售，但亞洲投資級別息差於第四季度持續收窄。摩根大通亞洲信貸指數(JACI)投資級別息差從97點子（截至2024年8月16日）收窄27點子至70點子（截至2024年11月8日）。不過，儘管估值偏高及利率波動加劇，但亞洲信貸投資者仍傾向於持有債券。由於基本因素穩健及違約率低企，從綜合收益率角度來看，亞洲信貸仍具吸引力。