【識港網訊】筆者在過去多周提醒大家注意風險管理，但所謂的調整仍未出現，彷彿有點狼來了的感覺。可是，就算今天的市況，再談風險管理已不合時，筆者仍想藉此分析今天市勢的虛實。

近周的好消息不外乎兩會推出刺激經濟政策、中美貿易談判同意延後加關稅日期、A股急升和香港樓市再現升軌等。29000點彷彿是一座高牆，多次挑戰不果後，投資者禁不住要問一句：再要多項消息才能突破29000點？但筆者反而想知未來好消息消化後，恒指還有力突破？還是暗示調整的開始？

美股主導恒指走勢，但擾攘多時的中美貿易摩擦已漸成舊聞。細看近周消息，美方已不知多少次表示談判有「突破性」、「顯著」的進展，以及「很快」或「未來數周」內便會簽訂協議，甚至美國總統特朗普本人亦多次提出會舉行「習特會」。可是，以上種種，大家可否記得聽了多少遍？

調整不代表轉勢

另外，過去中方的表態明顯較保守、沉穩，甚至可用愛理不理來形容，因為當關稅死線推遲後，中方最擔心之事已解除，哪來緊張的理由？餘下的談判細節，「非常樂意」無限期討論下去，Why not？甚至中方已明確表示未有意安排「習特會」。當然，美方亦非善類，正如特朗普表示對美方不利或預期之下的協議，美方不一定簽訂。

本土經濟不似預期，加上黨內外鬥爭，腹背受敵下特朗普的氣燄已大不如前；因此，相信就算協議最終公開，內容已計入美股水平中，所以筆者擔心公開之日反是調整之時，亦料在兩會後中方才會「有空」認真應對中美問題。另外，當美國有意向歐洲汽車增加關稅後，歐洲對中國的態度開始逆轉，此舉對美方亦是不利，但問題的核心仍是在特朗普一個人手中，屆時港股亦不能避險。

兩會方面，利好政策方向大致已落實，細節仍未出台，相信兩會閉幕後，資金炒作將會淡化，5G、減稅降費、金融改革等已不太重要，料A股再突破空間已不大，技術上3140點是阻力，基本面上反應是注意政府會否出手冷卻市場（如2015年），又或所謂海外資金未如理想等，資金藉口抽離市場。A股在年初至今升近30%後出現約10%的調整仍不算過分（即技術上2840點有支持），只因利好因素皆是炒作前景或流言蜚語，基本經濟面和企業盈利仍有待改善下，今天內地股指的水平是令人擔心的，對港股亦帶來負面影響。

筆者強調，即使調整出現並不代表轉勢，即至少在上半年前，在中美經濟未見基本性惡化，資金鏈未出現危機，黑天鵝未有出現之前，股市升勢格局未變，調整在升勢中只是必然和必須的。