【識港網訊】內地消費領域價格繼續呈現積極變化。國家統計局數據顯示，7月中國CPI同比持平，較前值回調0.1個百分點；CPI環比上漲0.4%，較前值提升0.5個百分點，創今年2月以來新高。當月，PPI同比下降3.6%，降幅與前值相同；PPI環比下降0.2%，降幅收窄0.2個百分點。國家統計局城市司首席統計師董莉娟介紹，隨着擴內需政策效應持續顯現，7月「核心CPI」同比上漲0.8%，較前值擴大0.1個百分點，漲幅連續三個月擴大，錄去年3月以來最高。分析稱，政策提高了對「反內卷」和提振服務消費的重視度，「以舊換新」政策也持續推進，下半年CPI同比有望溫和修復。

董莉娟表示，受服務和工業消費品價格上漲帶動，7月CPI環比上漲。具體看，在暑期出遊旺季影響下，飛機票、旅遊、賓館住宿和交通工具租賃費價格環比漲幅均超季節性水平；在提振消費政策帶動下，家用器具、家庭日用雜品、文娛耐用消費品和個人護理用品等價格環比漲幅在0.5%至2.2%之間。

廣開首席產業研究院首席金融研究員王運金分析，消費品「以舊換新」、提振消費專項行動等政策持續推進，刺激了需求增長，推動「核心CPI」同比進一步改善。此外，7月翹尾因素雖對CPI同比走勢構成拖累，但當月物價總體相對平穩，需求端繼續處在修復階段。申萬宏源證券首席經濟學家趙偉補充說，下游行業PPI會沿着「工業產能過剩、核心商品PPI回落、核心商品CPI走低」的鏈條傳導至商品CPI領域，加之農產品價格的回落，使得7月CPI同比持平。

PPI同比終結四連跌

工業價格方面，7月PPI同比下降3.6%，降幅與前值相同；PPI環比下降0.2%，降幅較前值收窄0.2個百分點，為3月以來環比降幅首次收窄。董莉娟強調，季節性因素疊加國際貿易環境不確定性，使部分行業價格下降，但市場競爭秩序持續優化、產業轉型升級，以及內需潛力持續釋放，拉動部分行業價格同比上漲。

王運金提醒，上月PPI同比雖仍為負，但已終結連續四個月的下跌，這與翹尾因素拖累減弱，以及「反內卷」政策推動有關。他認為，隨着更加積極有為的宏觀政策持續加碼，下半年內需恢復節奏預計加快，並對沖部分輸入性通縮因素的利淡影響。

趙偉留意到，7月初中央財經委第六次會議為「綜合整治內卷式競爭」政策部署指明方向，月末召開的中央政治局會議強調「反內卷」要聚焦「企業無序競爭、重點行業產能治理、地方招商引資行為」等。「反內卷」政策加碼背景下，「供給收縮」預期的升溫將提振大宗商品價格，惟中下游行業「供給過剩」問題，可能約束上游行業漲價對中下游價格端的傳導。

通縮壓力料漸紓解

展望未來，王運金表示，下半年外部不確定因素或加大中國的通縮壓力，但在中國宏觀政策持續加碼，內需有望逐步恢復，以及中秋和國慶長假效應帶動下，物價水平將小幅回升，「下半年CPI走勢料溫和修復，通縮壓力將逐步紓解，年末CPI同比有望恢復至0.5%以上」。此外，下半年PPI同比降幅也將收窄，但全年同比轉正的概率不大，年末PPI同比降幅或收窄至「-2%至-2.5%」。

趙偉相信，政策層面已提高對「反內卷」和提振服務消費的重視度，「以舊換新」政策也持續推進，下半年CPI走勢有望持續向好。他並指，鑒於下半年大宗商品價格回落壓力仍較大，且產能利用率問題較難快速緩和，未來PPI表現料弱於CPI，PPI走勢或維持弱勢。