【識港網訊】港股上星期表現波動加劇，符合筆者上星期的預測，市場先行作出調整，恒指創本年新高29486點後，開始回落，昨日更受外圍影響，恒指急跌590點，最終以28524點報收，單日下跌2.03%，而國指同樣急跌285點，下跌2.48%，同樣是2019年最大單日跌幅。

環球股市本周再次震蕩的原因，首先是歐洲經濟數據差過預期，德國剛公布的製造業PMI連續3個月萎縮，跌至44.7，而服務業PMI亦跌至54.9，為2016年中以來最低水平。歐洲工業的增長動力回落，加深市場對未來區內經濟放緩憂慮。英國脫歐亂局同時影響歐洲經濟發展，上星期英國首相文翠珊被迫要求歐盟延遲脫歐，引起黨內黨外迫使她辭職。脫歐局面如此，保守黨黨內當然有人覺得她有不可推卸責任，應該引咎辭職。這進一步因政治局勢不穩，影響整體歐洲經濟發展步伐。

債息倒掛反映經濟轉弱

另外，美國聯儲局關注的3個月以及10年期債息，上周五形成倒掛，美國孳息曲線出現倒掛，即3個月高過10年期債息，上一次出現是2007年金融海嘯之前，即把環球投資者嚇怕，標指和納指分別急跌1.9%和2.5%。美國孳息曲線以往也出現過倒掛，但不一定代表經濟立刻衰退，也不能代表股市已反彈結束，參考過往歷史數據，比較過1960年後的多次經濟衰退，之前債息都會倒掛，而倒掛一般出現在衰退前半年至一年半內。最經典的一次是在雷曼事件前，短息在2006年第三季高於長息，而剛好在這股災後美國經濟在2007年12月開始陷入衰退，時間相差約一年半。這債息倒掛現象正好反映現時增長步伐難以持續。

現在世界經濟發展如重蹈覆轍，1929年華爾街股災後，打擊消費者的消費意欲。至1930年中期，利率已經降至新低，但預期通貨緊縮和不願借貸情緒的持續，令消費者開支和投資均十分低迷，特別是美國經濟的衰退拖慢了全球多個國家的發展，當時各國不同經濟步伐導致衰退情況有所不同。這最終引起貿易保護主義者抬頭，導致有些國家以報復性關稅作應對，這加劇了全球貿易崩潰。由1930年底至1933年達到底谷，稱為全球經濟衰退大蕭條，引致無數公司銀行倒閉，數以百萬人失業。

貿易保護主義者抬頭，美國經濟到頂，影響新興市場經濟發展，利率降至低水平，經濟增長失去動力。以上種種現象正在今天出現，經濟大蕭條會否再出現？相信有可能，唯一尚欠的就是一場驚天動地的「華爾街股災」的發生。