【識港網訊】保險股業績紛紛出爐，市場焦點之一是受惠內地開放保險市場的外資保險股之上。保險股近期跑贏恒指，除了因業績表現，還有政策憧憬和行業數據，包括內地開放保險業和內地客來港投保趨勢回升等。本報綜合比較外資保險股業績，分析板塊投資價值。
年初以來，外資保險股憑藉樂觀前景伴隨大市走高，大部分時間更跑贏恒指。其中，友邦保險(1299)及保誠(2378)表現強勁，股價年初至今均累升逾20%。宏利金融(945)則累漲近15%。股價上升動力除了來自業績，更多是對政策的憧憬，主要是內地將取消外資險企持股限制，以及大灣區促進互聯互通。
友邦NBV創新高大行看好
從業績看，綜觀多隻外資保險股的業績，增長大多由亞洲尤其是中國內地市場帶動。其中，友邦的內地業務增長最強勁，去年內地新業務價值(NBV)按年增長30%，而整體NBV按年增22%至39.55億美元創新高，勝市場預期。
友邦在內地屬全資經營，在多個內地城市設有營銷服務部。集團今年獲批在天津及石家莊市新設營銷服務部，管理層料半年內可投入營運，未來亦有意加大對大灣區投資。集團又被市場視為最能受惠大灣區互聯互通的外資險企，因其早已以獨資姿態進入內地市場多年，有一定知名度，在同業中具競爭優勢。
大摩發表報告指，友邦去年業績穩固，管理層重申公司於亞洲尤其是中國內地的增長潛力巨大，預期下半年天津及石家莊的營銷服務部將錄得收入，維持友邦「增持」評級，目標價91元。
瑞信發表報告稱，友邦去年業績穩固，內地業務表現強勁，本港業務增加亦加快，維持「跑贏大市」評級，目標價89元不變。
保誠受惠內地開放保險市場
另一家香港保險業龍頭保誠，亞洲市場繼續是增長火車頭，去年亞洲新業務利潤按年增長14%，其中香港新業務利潤更按年上升17%，內地新業務利潤按年上升14%。按固定匯率計，期內稅前經營溢利錄48.27億鎊(英鎊，下同)，按年升6%。新業務利潤按年增長11%至38.77億鎊。
保誠在內地與中國中信集團合資成立保險公司中信保誠，可望受惠內地取消外資險企持股限制。同時，藉在香港市場的領先地位，有望受惠於「理財通」，開拓大灣區生意。管理層稱，雖有意增加中信保誠的持股比例，但未計劃改變合資經營模式，在內地與國企合作是較正確的方式來開展業務，又期待大灣區業務發展機遇。
保誠在香港的業務中，內地客保單佔比較大，隨本港內地投保客反彈，在低基數效應下，相信未來數季香港業務增長勢頭將加快，進一步推動亞洲市場增長火車頭，前景樂觀。
宏利金融息率吸引
宏利金融去年多賺1.3倍至48億元(加元，下同)，業績亮麗，增長引擎落在美國市場，期內新造業務價值按年增長90%，主要由於推出產品重訂價格措施，以提升邊際利潤。亞洲市場表現亦不俗，新造業務價值按年增長19%至14.43億元。整體新造業務價值，按年增長20%至17.48億元。
值得一提的是，宏利去年被沽空機構渾水發動狙擊，股價一度尋底，其後公司於去年底宣布回購股份，回購規模更於上月加碼逾倍，股價逐漸見起色，年初至今一路回升，目前仍處上升軌中，暫時擺脫被狙擊的陰霾。
同時，宏利金融股息率相對吸引，且派息逐年增加，現價股息率有4厘以上，高於龍頭友邦、保誠，及一眾內險股。
內地客來港投保趨勢回升
從行業數據來看，或更能確立外資保險股的投資價值。內地客戶一向是本港外資險企的重要客源，根據保監局數據，去年內地客新造保單保費為476億元(港元，下同)，佔個人業務總新造保單保費29%。雖然去年內地客新造保費按年跌6%，但按季度看，內地客新造保費有止跌回升跡象。去年第四季，內地客新造保費按年升近30%至135億元，扭轉去年首三季的收縮狀況。在低基數之下，未來三季內地客業務有望加快增長。
此外，內地居民可支配收入逐年增加，根據數據公司CEIC統計顯示，廣東省人均可支配收入在過去10年急增1.3倍，料將直接帶動醫療保障和資產管理需求。外資險企可望透過粵港理財通、保險通打入內地市場。
外資險企內地市場空間大
內地於去年宣布將外資保險公司的持股比例上限，從原來的50%放寬至51%，到2020年將進一步取消外資持股比例限制。這是一個雙贏的局面，意味內地正逐步開放保險行業，外資險企將可在內地控股甚至獨資經營，在內地尤其是大灣區，有著巨大機遇。
現時在本港擁有龍頭地位的幾家外資保險公司，都在內地設有合資公司，而友邦保險(1299)更是唯一一家外資保險公司在內地全資經營。另外，英國保誠(2378)與中國中信集團合資成立「信誠保險」;安盛與工行(1398)合資成立「工銀安盛人壽保險」;宏利金融(945)旗下宏利人壽與中化集團財務合資成立「中宏人壽保險」。
當局推動保險業滲透提升
據中銀保監數據，內地外資壽險公司有28家，外資財險公司有22家，合共佔內地保險公司總數28%。不過，在去年首9個月，外資保險公司所佔內地市場份額卻不足10%，其中，外資壽險公司的份額僅約7%，意味外資險企在內地市場仍有巨大增長空間。
雖然近年內地保險業維持高速增長，但目前內地保險滲透率仍偏低，僅約3%，低於發達國家和地區的5%至10%。國務院在保險業「新國十條」中提出，至2020年內地保險滲透率達5%的目標。
中銀保監於去年底正式批准德國安聯集團，籌建安聯(中國)保險控股有限公司，成為內地首家新設立的外資保險控股公司。當局亦宣布已批准多個外資銀行、保險公司的市場准入申請。
長遠來看，引入競爭將有助內地保險產品質素提升，有利消費者。此外，內地加快開放保險業市場，加上「理財通」、「保險通」等互聯互通有望啟動，外資險企將直接受惠。
